優先股: 定義, 4種類型, 如何運作& 真實案例

目錄:

1. 什麼是優先股？
2. 優先股的4種類型
3. 優先股的利弊
4. 優先股與普通股
5. 了解優先股的股息
6. 優先股存在的風險
7. 誰適合投資優先股？
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1. 什麼是優先股？

優先股（英文名：preference shares；preferred stocks）介於債務和權益證券之間，是一種具有債務性和權益性特徵的混合性籌資方式。在進行持有人權益分配時，本公司可將優先股作為特殊融資工具發行。

與普通股相比，優先股持有人對公司資產和利潤享有更優越的權利，具體體現在股息和剩餘財產的分配順序兩個方面。首先，優先股持有人有權在普通股股息支付之前獲得較為固定的投資收益。此類投資收益既可以是固定金額，也可以是每股股票的部分票面價值。

其次，當公司破產進行財產清算時，優先股持有人對公司履行債務義務後的剩餘財產有先於普通股持有人的要求權。在此類情況下，尤其需要注意的一點是，優先股持有人的索賠權仍次於債權人，如持券人。

雖然優先股具備許多優勢，但優先股股票不包含表決權。換言之，不同於普通股持有人，優先股持有人無權過問公司事務，例如董事的任命或其他公司政策。但是，有些公司會發行有表決權優先股，以此授予表決權。

實例與數據

21世紀末金融危機期間的福特汽車公司就是一個實例。為了招募資本、避免破產，福特公司發行了一系列股利為6.5%的優先股股票。這意味著，投資人每買一股優先股股票，福特公司就需保證每年以股利的形式向投資人提供初始投資報酬率為6.5%的收益。透過發行優先股，福特籌集了大量資金，渡過了這場金融危機。

 
 

2. 優先股的4種類型

優先股主要分為4種類型。不同類型的優先股具備不同的特點，可滿足投資者和發行公司的不同需求。

1. 累積優先股

累積優先股持有人有權在公司無力支付優先股股息時將未發放的股息累積起來。若公司未能依規定支付優先股股息，則累計到隔年或以後某一年，在普通股的股息發放之前，連同本年優先股股息一併發放。

2. 非累積優先股

與累積優先股不同，非累積優先股的未支付股利部分不可累積。在某年度內，如公司決定不支付優先股股利時，則非累積優先股持有人無權要求公司支付該部分股利。

3. 參與優先股

當公司達到了預定的財務目標時，參與優先股的持有人除享有既定的股息外，還能夠獲得額外股息。透過額外給持有人增加股利，公司讓持有人在獲得既定股利的同時，也能分享公司的成功。

4. 可轉換優先股

可轉換優先股持有人能夠在預定期限到期之後將本身擁有的優先股轉換成為一定數量的普通股。如果公司的普通股股價提高，可轉換優先股持有人透過把優先股轉換為價值更高的普通股分享獲利。

實例與數據

谷歌的母公司，即字母控股就是採用可轉換優先股的典型實例。 2013年，字母控股發行C類股本。本質上，該C類股本與優先股相同，不包含表決權，但可轉換成為A類股票，因而享有表決權。由於不包含表決權，所以C類股票的最初定價為折扣價。但是，持有人可以選擇在任意時間將C類股票轉換成A股。這樣一來，如果A股股價大幅上漲，持有人就能夠因此而獲益。

相關知識連結： 如何投資對的股票

 

3. 優先股的利弊

對投資人和發行公司而言，優先股均具備優勢。

1. 發行公司方面，存在以下利端：

資本結構靈活

透過發行優先股，發行公司無需承擔額外債務或稀釋現有普通股持有人的控制權就能夠籌集資金。尤其是在成長階段，公司需要資金，但還無法持續獲利來償還債務時，優先股對公司尤其有利。

吸引保守投資者

優先股主要透過定期支付股息的形式來吸引尋找穩定收益來源的投資者，也可能吸引那些原本會投資債券或其他固定收益證券的投資者。

2. 投資者方面，存在以下利端：

擁有更高的資產和利潤要求權

與普通股持有人相比，優先股持有人對公司的利潤分配（透過股息方式）和資產（清算時）享有更高的優先權。

固定股息

優先股股息通常固定不變，能夠預測收益。即便如此，優先股並非沒有缺點。

3. 發行公司方面，有以下弊端：

強制性股息支付

按照規定，公司應在向普通股持有人分配任何股息之前支付優先股股息，這可能會使公司的現金流緊張。公司財務困難時期，此弊端尤其明顯。

4. 投資者方面，有以下弊端：

上漲潛力有限

就普通股而言，如果公司獲利上升，普通股持有人能夠獲得的股利就會上升，不受限制。然而，優先股卻與之不同。優先股股票的紅利上限通常為固定金額。

不含表決權

優先股持有人在公司內部不具有表決權。但是，某些類型的優先股股票卻能夠提供表決權，只不過這一情況較為少見。

實例與數據

在有效利用優先股的公司中，跨國金融集團波克夏·哈撒韋公司較為典型。 2008年金融危機期間，華倫·巴菲特的波克夏·哈撒韋公司投資50億美元，用以購買高盛集團的優先股。這項投資獲得了10%的高額股息，同時也成為高盛集團的重要資本。反過來，波克夏·哈撒韋公司獲得了可觀的持續性回報。

就更多相關信息，請訪問： preference shares vs. common shares （優先股與普通股）

 

5. 了解優先股的股息

優先股的獨特之處在於其固定股息，可以設定為每股金額或票面價值的百分比。優先股股息先於普通股股息支付。對投資人而言，優先股股息是可靠的收益來源。股息支付週期通常為一年，具體可根據發行公司的具體條款進行變更，每半年、每季或每月支付一次。

實例與數據

杜克能源就是一個典型實例。截至2023年，杜克能源有幾個系列的已發行優先股。其中，A股的固定股利率為5.75%/每年，按季支付。這意味著，持有這些A類優先股的投資者每年獲得5.75%的穩定投資回報，分成季度付款。

 
 

6. 優先股存在的風險

與其他投資一樣，投資優先股同樣伴隨著一系列的風險。對潛在投資者來說，了解這些風險非常重要。

1. 利率風險

優先股股息價值可隨市場利率的變化而波動。

2. 公司財務狀況

股利狀況取決於發行公司的財務狀況和財務穩定性。

3. 資本增值有限

與普通股相比，價值成長潛力通常有限。

4. 提前贖回風險

公司可回購優先股，可能迫使投資人以較低的報酬進行再投資。

5. 市場風險

股價會因市場狀況和投資者情緒而波動。

6. 流動性風險

優先股的流動性往往不如普通股，這可能會使優先股更難出售。

實例與數據

2007-2008年全球金融危機期間，許多發行了優先股的銀行都承受著巨大壓力。有些銀行不得不暫停營業、裁員、甚至停止支付優先股股息，影響了依靠這些股息獲得收入的投資者。

相關知識連結： 初學者股票市場投資指南

 

7. 誰適合投資優先股？

就擁有不同財務目標和風險承受能力的投資者而言，優先股能夠成為他們的適當投資方式。

1. 收益型投資者

優先股定期提供固定股息，能夠吸引那些優先考慮穩定收益而非潛在資本收益的人作為投資者，具體包括退休人員等需要將投資收益作為其固定收入的人。

2. 風險厭惡型投資者

由於優先股持有人在股息分配和清算時擁有優先於普通股持有人的權利，因此與普通股相比，優先股是更安全的選擇。作為介於低風險債券和高風險普通股之間的中間地帶，優先股產生的潛在收益更高。

3. 尋求多元化投資組合的投資者

對於尋求投資組合更加多樣化的投資者，優先股是一種融合了股權特徵和債券特徵的資產類別。

實例與數據

以依靠投資收益作為收入來源的退休人士為例，他們可能會選擇由投資財務狀況穩定的藍籌公司發行的優先股。假設存在退休人員投資於上述杜克能源公司的A類優先股，且該優先股的固定股息率為5.75%，那麼如果投資金額為100000美元，則年收入為5750美元。作為可預測投資回報，這筆收入構成其退休收入規劃的一個重要部分。

相關知識連結： how to find undervalued stocks in 4 easy steps （簡單4步，找到價值被低估的股票）

 

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